財經中心／師瑞德報導
▲ETF超越共同基金，台股市值比重持續上升，民眾解定存搶買ETF，資金集中效應引發關注，央行點出ETF可能隱藏有損投資人報酬率的若干風險，央行建議制訂專法，補強ETF市場監理漏洞，金管會加強配息揭露與廣告規範，穩定ETF市場風氣。（示意圖／PIXABAY）
中央銀行日前於《金融穩定報告》中指出，國內ETF市場規模已突破新台幣6.4兆元，成為投資市場的重要主力商品。然而，央行也示警指出，隨著ETF迅速擴張，若干潛藏風險已逐漸浮現，對投資人權益與金融體系穩定構成威脅，建議應儘速研議訂立專法予以全面監理。
報告指出，自2015年底起，台灣ETF市場規模從2,021億元急速成長至2024年底的6.4兆元，10年間成長幅度達32倍。受益人數也從24萬人暴增至1,437萬人，成長近60倍，ETF數量則激增至260檔。特別自2023年3月起，ETF總規模首度超越傳統共同基金，占台股市值的比重持續攀升，顯見其對投資市場的影響力日益顯著。
儘管ETF具備交易便利、風險分散及成本相對低廉等優勢，受到投資人廣泛青睞，央行卻指出，部分投信公司為搶攻市場，頻繁操作手法，包含動用平準金維持高配息、頻繁調整持股部位等，將提高投資成本並侵蝕實際報酬，對投資人長期權益恐造成不利影響。
尤其高股息ETF成為當前市場主流，吸引投資人解定存或借貸投入，資金快速集中，更引發監理機關高度關注。央行強調，這類投資熱潮容易助長羊群效應，造成集中性買進或賣出的現象，對市場穩定構成壓力。
報告進一步點出ETF對金融體系的三大潛在風險，其一為系統性風險，由於ETF採一籃子成分股交易模式，當市場發生變動時，可能放大齊買齊賣的行為，使風險分散效果反被削弱；其二為助漲助跌風險，當市場情緒過度樂觀或不確定性升高時，可能導致短期股價劇烈波動；其三則為集中度風險，若ETF標的集中於少數大型企業，如台積電等科技股，將導致成分股股價連動性過高，降低整體投資組合的分散效果。
央行引用資料指出，截至2024年底，ETF市值前三大產品如元大台灣50（0050）、國泰永續高股息（00878）與元大高股息（0056）中，科技類股占比均逾五成，尤以元大台灣50超過七成持股集中於電子與半導體族群，顯示產業集中現象明顯，恐削弱ETF本身的分散風險功能。
在風險層面，央行提醒投資人應關注四項常見ETF投資風險，包括折溢價風險（ETF市價與淨值之間可能出現差異）、追蹤誤差風險（實際報酬與標的指數出現落差）、基金清算風險（面臨下市或清算時可能產生資產損失）、以及流動性風險（市場缺乏交易對手導致買賣不易）。
為促進投資市場健全發展，金管會自去年底已開放主動式ETF與多資產配置型ETF的發行。首檔主動式ETF「野村臺灣智慧優選主動式ETF」（00980A）已於五月正式掛牌，群益、中信、統一等投信業者亦陸續推出相關產品。然而，央行提醒主動式ETF的績效高度依賴基金經理人操作能力，其風險與操作難度均高於傳統被動式ETF，投資人須審慎評估自身風險承受度與產品特性。
央行亦首次建議應考慮建立針對ETF的專法。目前國內ETF管理仍依賴證券投信法規與自律規範分散監理，難以全面涵蓋其潛在風險。針對此建議，證交所已著手強化ETF商品規範與資訊揭露，金管會也同步推動配息來源透明化、廣告與行銷規範、強化指數審查機制等措施，以導正市場風氣。
總體而言，台灣ETF市場雖具備提升金融商品多樣性及資產配置效率的潛力，但央行強調，其快速成長所引發的結構性風險與集中效應，已足以對金融穩定構成威脅。未來將持續透過跨部門監理合作平台，掌握ETF市場發展動態與潛在風險，致力於守護金融體系安全與投資人長期權益。
